Risikovillig kapital. Regeringens store kapitalplan fra 2005 har banet vej for milliardstore indirekte investeringer i mindre virksomheder fra pensionsinstitutter. Størstedelen af investeringerne foretages i udlandet.
Milliarderne flyder fra pensionsinstitutternes bugnende pengetanke til iværksættere og mere etablerede mindre og mellemstore virksomheder.
I perioden 2004-2006 har de danske pensionsinstitutter mere end fordoblet værdien af deres unoterede aktier, så de ejede sådanne aktier for i alt 45 mia. kr. ved udgangen af sidste år. Det viser helt nye tal, som brancheorganisationen Forsikring & Pension (F&P) har udarbejdet for ErhvervsBladet.
Hos F&P forklarer man blandt andet udviklingen med, at det som led i regeringens store plan for mere risikovillig kapital er blevet praktisk nemmere for pensionsinstitutterne at investere i og eje unoterede aktier.
Da flere institutter i forvejen arbejdede for at øge deres investeringer på dette område, har planens lovændring virket som en turbo, der har forstærket udviklingen.
- Lovændringerne i planen har været meget betydningsfulde for pensionsinstitutterne. Det er blevet meget lettere at administrere investeringer i unoterede aktier, og det er vigtig del af forklaringen på, at disse investeringer er øget, siger underdirektør Peter Skjødt fra F&P.
Konflikt med EU
Med de øgede investeringer af pensionspenge i unoterede aktier er det lykkedes regeringen at opfylde den måske vigtigste delmålsætning med kapitalplanen, som var at få flere pensionsmidler ind som driv- og vækstmidler i de mindre og mellemstore virksomheder.
Det ville man dels gøre ved at indføre et såkaldt nettoopgørelsesprincip ved beskatning af afkastet af investeringer i unoterede aktier, dels ved at give skattefradrag for sådanne investeringer. Det sidste har vist sig at konflikte med EU-lovgivningen og er endnu ikke indført, mens nettoopgørelsesprincippet er indført og altså har haft effekt.
Positive effekter
Dog kan danske virksomheder som kapitalplanen er møntet på at hjælpe ikke glæde sig over at få alle pengene. Tværtimod er det værdien af udenlandske, unoterede aktier, som pensionsinstitutterne har øget mest. Den er gået fra 11,8 mia. kr. i 2004 til 29 mia. kr. i 2006, en vækst på 145,8 procent, mens værdien af de danske aktier i samme periode er øget 63,3 pct. til 16 mia. kr.
Trods denne relative forfordeling af danske virksomheder vurderes kapitalplanen generelt at have haft positive effekter på udbuddet af risikovillig kapital.
Både Vækstfonden og DVCA, der blandt andet organiserer business angels og kapitalfonde, vurderer, at planen i sig selv har sat et vigtigt fokus på behovet for at skaffe kapital uden dog at kunne pege på helt konkrete effekter.
- Det er nok lige tidligt nok at måle på effekterne, men der er ingen tvivl om, at planen har været med til at skubbe yderligere på den dynamik, som har præget markedet for risikovillig kapital i de seneste år, konstaterer DVCA-formand Ulrik Spork, der er på linje med Vækstfondens vicedirektør Rolf Kjærgård.
- Kapitalplanen har gjort det nemmere og hurtigere at kapitalisere det momentum, der har været i markedet, siger Rolf Kjærgård.
I dag er otte af de ti punkter i planen gennemført, heriblandt etableringen af minibørsen First North.
