Jyske Bank kan glæde sig over en ekstraordinær regnskabsmæssig gevinst på 155 mio. kr. før skat i fjerde kvartal. Det er konsekvensen af bankens tilbagekøb af hybrid kernekapital, som blev udstedt i de glade dage i 2004/05, da likviditeten var rigelig og risikovilligheden stor.

Dengang var investorerne i jagten på højere afkast villige til at yde bankerne lån, også selv om de i yderste konsekvens aldrig kunne være sikre på at få hovedstolen betalt tilbage. Nogle af de investorer, der lånte penge til Jyske Bank, er nu blevet indfriet, men til en kurs på blot 55.

- Man skal huske, at det gode ved den her forretning var, dengang vi udstedte dem. Det er det allerbedste. I og med, at vi nu fjerner nogle passiver og forpligtelser i markedet til en underkurs, kan vi forbedre vores egenkapital, forklarer områdedirektør i Jyske Bank Steen Nøhr Nygaard over for Ritzau Finans.

Læs også: Danske bankkonger har ondt i moralen

Banken har tilbagekøbt og annulleret hybrid kernekapital for netto nominelt 47 mio. euro. Tilbagekøbet er sket til kurs 55, hvilket efterlader de investorer, der i sin tid ydede lånet med et kæmpe realiseret tab på niveau med Jyske Banks gevinst.

Tiderne, hvor bankerne kunne finansiere sig med hybrid kernekapital er da formentlig også et overstået kapitel mange år frem, fastslår Steen Nøhr Nygaard.

- Tilbage i 2004/05 var man nærmest villig til, hvad som helst, da risikoen blev anset for at være meget lille. Det var en anden tid, hvor man ikke fik noget afkast på noget som helst. Derfor var man tilfreds med et lille afkast på at låne banker penge, også selv om det var på relativt hårde vilkår med hensyn til kapital og prioritetsrækkefølge. Det ville man ikke gøre i dag.

Læs også: Skatteydere taber på bankkrak

Jyske Banks hybridlån blev oprindeligt solgt til internationale banker, som solgte dem videre til private banking-enheder og igen til formuende kunder.

Fidusen, troede investorerne dengang, var en relativ høj, men variabel rente fastsat som den 10-årige euroswaprente plus 15 basispoint. Derfor var man villig til at se igennem fingre med, at hybrid kernekapital ikke kan kræves indfriet, også fordi man vurderede, at bankerne til syvende og sidst nok skulle indfri lånet igen. Således har banken en ret til at indfri til kurs 100, og hvis renten, der dengang var lav, bare steg lidt, ville kursen gå over 100, og dermed gøre det attraktivt for banken at indfri lånet. Sådan skulle det imidlertid ikke gå. Siden betød gældskrisen og et markant fald i den variable kuponrente nemlig, at markedskursen på obligationerne er faldet til kurs 45-50, og gjort en indfrielse til kurs 100 nærmest udsigtsløs. I stedet kan Jyske Bank købe obligationerne i markedet til blot kurs 55.

Gældsplejen betyder, at Jyske Banks kernekapitalprocent ekskl. hybrid kapital stiger med 0,1, og solvensprocenten falder med 0,2 som følge af tilbagekøbet.

- Polstring er to ting. Det er den samlede kapital og kvaliteten af kapitalen. Vi mindsker vores samlede kapital en lille smule. Til gengæld øger vi kvaliteten af vores kapital, fordi vi øger vores egenkapital, forklarer Steen Nøhr Nygaard.

Jyske Bank havde ved udgangen af september hybrid kernekapital for 1641 mio. kr. Heraf er 50 mio. euro, eller cirka 372 mio. kr. nu annulleret.

Jakob Dalskov +45 33 30 03 35 Ritzau Finans

Læs også: Eksperter spår stribe af bankkrak